电力行业月报：行业利润增长减速，行业景气仍可看好
投资要点：与我们前期月报的判断相符，8月份发电量增速继续放缓，但1～8月份全国发电增速仍高达16.3%，值得注意的8月份增速环比回落的幅度仅0.5个百分点，降幅较前两月大幅收窄；
因而我们虽判断后四月发电增速仍将有一定幅度放缓，但仍提升我们对07、08年发电量增速预测至15%和12.2%；
6～8月份电力生产业毛利率环比继续有所提高，显示行业景气仍维持在相当高位，尽管因去年同期盈利基数抬高和管理、财务增加等原因使得1～8月份电力生产业利润增速由前五月的40%回落至24%，鉴于行业电量、利润率等经营数据仍然优秀，我们仍相信未来几月行业利润增速应有所反弹。
秦皇岛煤价创出新高，市场对08年电煤大幅涨价有较强预期，但我们分析发现反应整体供求关系的坑口煤价过去半年相对稳定，仅在近期出现季节性上涨，下水煤涨价幅度来自中间环节，由此判断未来电煤价格的涨幅难以超过通胀水平；发改委对内蒙、山西部分电价的调整在某种程度上可说明未来煤电联动可能是有升有降，对先进产能的利好可能更为明显，仍对明年上半年的电价调整持趋势性的肯定态度；我们认为行业目前整体仍谨慎乐观，08年前内生性增长有不足但外延增长仍可期，目前电力公司的估值（平均35倍动态pe）使得我们更关注结构性机会，仍建议关注有实质性整体上市和相对、绝对估值支撑的公司：
——高业绩弹性溢价：粤电力、金山股份
——估值相对安全：华能国际、国电电力、国投电力
——实质整体上市：长江电力、深能源
来源：国泰君安
2007年5月至10月中国股市民间高手大赛，引爆中国最激烈赛事
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